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　　2024-08-25，信达证券（601059）发布一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，美国大幅下修非农就业数据，降息预期支撑贵金属价格。

　　报告具体内容如下：

　　美国大幅下修非农就业数据，降息预期支撑贵金属价格。8月21日，美国劳工部公布的数据显示，从2023年4月到2024年3月，美国的新增非农就业人数比最初统计的数量减少81.8万人。根据美国劳工部对非农就业数据年度基准修订的初步预估，在截至今年3月的过去12个月里，美国非农就业人数平均每月增长17.4万人，比最初报告的24.2万人每月下降约6.8万人。美国劳工部下属劳工统计局表示，在此期间，美国实际非农就业增长比最初报告的290万少了近30%。美联储8月21日发布的7月货币政策会议纪要显示，如果通货膨胀等经济数据走势继续如预期发展，美联储可能将在9月议息会议上降息。会议纪要指出，企业定价能力持续减弱、经济增长放缓以及疫情期间积累的超额家庭储蓄逐渐减少等因素使得美国通胀最近有所下降，未来几个月这些因素可能继续推动通胀下行。会议纪要还显示，与去年下半年相比，今年上半年美国实际国内生产总值增速有所放缓。此外，消费者支出增速与去年相比也已放缓，反映了劳动力市场疲软和收入增长放缓趋势。海外流动性趋于宽松，国内经济政策效果显现，金属价格长期有望维持上行趋势。 供应需求稳定，成本支撑下铝价上行。本周SHFE铝价涨2.46%至19795元/吨。据百川盈孚，铝棒开工率上升0.69个pct至52.63%。供应方面，本周电解铝行业运行产能继续保持稳定，依旧维持在4342.6万吨。需求方面，本周铝板企业运行产能基本持稳，订单需求保持较为稳定是目前铝板开工变化有限的主要原因；本周铝棒企业减复产互现，减产主要是由于检修原因，复产主要是由于近期铝棒需求稍有好转导致。综合来说，本周电解铝理论需求稍有增加。出口方面，2024年7月中国铝制品出口量278205.666吨，同比增加13.75%，环比减少5.75%，其中需求较多的国家/地区是美国、澳大利亚、日本、中国香港。2024年7月中国铝材出口量545256.221吨，同比减少5.54%，环比增加24.09%，其中需求较多的国家/地区是墨西哥、越南、韩国、印度。铝板块建议关注云铝股份（000807）、神火股份（000933）、中国铝业（601600）、中国宏桥、索通发展（603612）、中孚实业（600595）等。 供给扰动需求稳定，衰退交易降温铜价震荡上行。本周SHFE铜价跌0.20%至73500元/吨。供应方面：本周进口铜矿TC均价持稳于6.5美元/吨，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年7月铜矿砂及其精矿进口量为2165024.559吨，环比下降6.30%，同比增加10.41%。智利Escondida铜矿的工会与必和必拓公司签署了一项新协议，标志着因薪酬纠纷而引发的罢工风险正式终结。必和必拓在宣布该协议的声明中表示，这项为期三年的协议涵盖了劳动条件的改善，包括优化换班制度、提高设备利用率以及遵守40小时工作制等。需求方面：本周铜价小幅震荡，升贴水持续走低。精铜杆方面，市场淡季效应犹存，下游订单表现平淡且补库情绪下滑，加之铜价相对处于高位，市场参与者多持观望态度，根据订单刚需采购原料。多数企业主要交付前期订单，新订单增长有限。再生铜杆方面，本周铜价窄幅震荡，精废杆差小幅增加，截至本周精废杆均值为756.2元/吨，当前市场消费维持偏弱运行，尽管近期精废杆差扩大带动部分再生杆消费，但区域内仍以低价货源交易为主。叠加原料采购仍是一个难题，现货库存较少。铜板块建议关注紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、金诚信（603979）、西部矿业（601168）等。 降息时点渐行渐近，黄金价格创历史新高。本周伦敦金现货价涨0.21%至2512.01元/盎司，伦敦银现货价涨4.62%至29.44美元/盎司。SPDR黄金持仓856.12吨，比上周多1.15吨；SLV白银持仓1.45万吨，环比上升14.20吨。美十年期国债收益率3.81%，环比下降8个pct，美国10-1年期国债长短利差0.55，环比上升5个pct。9月降息被提前定价，利好预期虽已逐渐消化，但利率环境走弱以及贵金属长期配置价值支撑下金银难有明显跌势。短时内，杰克逊霍尔全球央行年会鲍威尔讲话和初请、PMI等数据仍值得关注。美联储对于降息25还是50基点有很大灵活性，而这些消息的表现将影响市场对降息幅度的判断，金银价格或在此预期波动之际延续震荡走势。白银受工业与投机属性影响，波动或大于黄金。我们预计下周COMEX黄金主力合约价格运行在2500-2600美元/盎司之间，国内黄金现货价格运行在570-590元/克之间；COMEX白银价格运行在27.0-31.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在7200-7800元/千克之间。贵金属建议关注山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、赤峰黄金（600988）、银泰黄金、西部黄金（601069）等。 碳酸锂价格反弹，供需矛盾仍存。本周广期所碳酸锂2411价格上升0.55%至7.34万元/吨，百川工碳价格环比上升1.44%至7.05万元/吨，电碳价格环比上升1.39%至7.30万元/吨，氢氧化锂价格环比下降1.31%至7.55万元/吨。供应方面，本周碳酸锂产量略降，低价使厂家亏损减产。回收及外采云母企业减产明显，部分代工企业因订单不足减产。虽然8月锂盐进口百川预计下降，但市场供应充足，库存上升。需求方面，本周下游采购谨慎，多观望态度，采购多为刚需，未见囤货。8月储能市场提振磷酸铁锂需求，而动力市场疲软，供需格局难有根本性转变，库存压力持续。百川预计碳酸锂市场将维持下行趋势。MB钴（标准级）报价环比下降1.14%至11.25美元/磅，MB钴（合金级）报价环比持平至15.33美元/磅，下游厂商陆续复工，消耗备货库存，采购多为刚需补库为主。SHFE镍价环比上升2.19%至13.07万元/吨，硫酸镍价格环比持平至3.06万元/吨。供应方面，全球纯镍库存上升，出口利润减少，国内库存回升。需求方面，合金电镀需求稳，新能源车产销稳定但前驱体订单下行，不锈钢厂利润下滑，有减产可能。百川预计下周镍价震荡区间缩紧。能源金属板块建议关注华友钴业（603799）、中矿资源（002738）、天齐锂业（002466）、赣锋锂业（002460）、永兴材料（002756）等。 终端订单有释放，稀土价格高位运行。本周氧化镨钕价格环比上升1.68%至39.30万元/吨，金属镨钕价格环比上升1.25%至48.5万元/吨，氧化镝价格环比持平至176.5万元/吨，氧化铽价格环比上升0.82%至550.5万元/吨，钕铁硼H35价格环比上升2.32%至176.5元/公斤。供应稳定，分离企业及金属厂开工持稳，氧化物和金属产出数量稳定，市场成交量增，库存降低，出货压力减少。需求增加，终端下单增加，磁材企业订单好转，询单补货增加，大厂频繁采购，市场成交好转，淡季结束，需求支撑增强。百川预计下周稀土价格稳中偏强调整。稀土磁材建议关注中国稀土（000831）、北方稀土（600111）、宁波韵升（600366）、金力永磁（300748）等；钛及新材料行业建议关注立中集团（300428）、悦安新材、铂科新材（300811）、石英股份（603688）、博威合金（601137）、斯瑞新材、宝钛股份（600456）、安宁股份（002978）、西部材料（002149）、西部超导等。 风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌。

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